SEC.gov

Jun 30, 2023

Kommissar Jaime Lizárraga

7. Juni 2023

Im Januar 2011 veröffentlichte die Financial Crisis Inquiry Commission, die vom Kongress zur Untersuchung der Ursachen der Finanzkrise 2008 eingesetzt wurde, ihren abschließenden, umfassenden Bericht. In diesem Bericht ging es um die übergroße Rolle, die der unregulierte Swap-Markt bei der Entstehung der Krise und der Destabilisierung unseres Finanzsystems spielte. Eine Kombination aus praktisch nicht vorhandener Regulierung und dem eklatanten Fehlen jeglicher Marktdisziplin auf dem Swap-Markt trug erheblich zu Marktversagen bei, das massive Rettungsaktionen der Steuerzahler erforderlich machte.

Wie der Bericht erklärt, erleichterte eine Art von Swap – Credit Default Swaps oder CDSs – den Verkauf komplexer Finanzprodukte wie synthetische Collateralized Debt Obligations oder CDOs, was die Verbriefungspipeline für riskante Subprime-Hypotheken ankurbelte. Der Bericht kam zu dem Schluss, dass die Anhäufung von Risiken in diesen synthetischen CDOs „die Gefahr von Verlusten verstärkte, als der Immobilienmarkt zusammenbrach“. In der Zwischenzeit haben Ratingagenturen vielen dieser komplexen und riskanten Vermögenswerte die höchsten Bonitätsbewertungen verliehen, was zu den bemerkenswertesten Versäumnissen von Gatekeepern in der jüngeren Geschichte gehört.

Diese Vermögenswerte landeten wiederum in den Bilanzen vieler systemrelevanter Institute. Insbesondere Banken profitierten von international anerkannten Kapitalstandards, die eine günstigere Behandlung von Hypotheken und hypothekenbasierten Vermögenswerten ermöglichten, insbesondere wenn diese Banken ihre Kredit- oder Marktrisiken durch unregulierte Swaps absicherten. Die Ergebnisse waren, wie die Financial Crisis Inquiry Commission so gut dokumentiert hat, katastrophal. Die steuerzahlende Öffentlichkeit wurde in die unfaire Lage gebracht, die hohen Kosten für die Beseitigung eines Chaos zu tragen, das sie nicht verursacht hatte.

Um das Risiko solch kostspieliger Ausfälle für unser Land zu verringern, hat der Kongress den Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act erlassen. Eine wichtige Bestimmung des Gesetzes verlangte von der Kommission, einen robusten Rahmen zu schaffen, um wertpapierbasierte Swaps effektiver zu überwachen.

Zu diesem Zweck erlässt die Kommission eine endgültige Regelung zur Verhinderung von Betrug, Manipulation und Täuschung im Zusammenhang mit wertpapierbasierten Swaps. Die Kommission verabschiedet außerdem eine endgültige Regelung, die es jeder Person in einem Wertpapier-Swap-Unternehmen verbietet, Maßnahmen zu ergreifen, um den Chief Compliance Officer (CCO) zu stören oder zu zwingen. Zusammengenommen werden diese Regeln die Rechenschaftspflicht verbessern, Fehlverhalten bekämpfen und die Compliance auf dem Markt für wertpapierbasierte Swaps fördern.

Obwohl die Betrugs- und Manipulationsbekämpfungsteile dieser endgültigen Regeln von entscheidender Bedeutung sind, unternimmt die Kommission auch einen wichtigen Schritt, um die Integrität von CCOs bei sicherheitsbasierten Swap-Unternehmen zu wahren und zu schützen.

Als Gatekeeper spielen CCOs eine wichtige Rolle bei der Sicherstellung der Einhaltung der Bundeswertpapiergesetze. Die Integrität des Swap-Marktes hängt davon ab, dass CCOs diese Rolle frei von Zwang, Drohungen, Manipulation und jeder anderen Form unzulässiger Einmischung ausüben können. Indem die endgültige Regelung dem Personal eines Wertpapier-Swap-Unternehmens verbietet, direkt oder indirekt Maßnahmen zu ergreifen, um CCOs bei der Erfüllung ihrer Pflichten unzulässig zu beeinflussen, wird dieses Ziel erreicht.

Ich freue mich, die heutige Maßnahme der Kommission zur endgültigen Annahme dieser Regeln zu unterstützen. Auf diese Weise werden wir die Märkte für wertpapierbasierte Swaps stärken, die Rechenschaftspflicht verbessern, Fehlverhalten verhindern und unserer Mission gerecht werden, faire und transparente Märkte zu fördern.