Point72 lädt auf Nvidia und

Dec 10, 2023

Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass 13F-Berichte kein vollständiges Bild der Bestände eines Gurus vermitteln. Sie umfassen lediglich eine Momentaufnahme der Long-Aktienpositionen in in den USA notierten Aktien und American Depository Receipts zum Quartalsende. Sie umfassen keine Short-Positionen, internationale Nicht-ADR-Bestände oder andere Arten von Wertpapieren. Aber auch diese begrenzte Archivierung kann wertvolle Informationen liefern.

Das Unternehmen verfolgt eine Long/Short-Strategie, die sich auf Bottom-Up- und Top-Down-Research konzentriert. Im ersten Quartal 2023 investierte Point72 in eine Reihe von Aktien aus verschiedenen Branchen, vom Gesundheitswesen bis zur Technologie. Einige der interessantesten Picks, die ich aufgrund des Wiederauflebens einiger Teile des Technologiesektors hervorheben möchte, sind Halbleiteraktien von Nvidia (

1. Nvidia

Nvidia (

Point72 kaufte im ersten Quartal 2023 980.638 Nvidia-Stammaktien. Der durchschnittliche Preis der Aktie für das Quartal betrug 216 US-Dollar pro Aktie, was etwa 75 % günstiger ist als dort, wo die Aktie zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels gehandelt wird.

Nvidia entwickelt kontinuierlich Innovationen und hat kürzlich seinen H100-Chip auf den Markt gebracht, der eine 30-mal höhere Leistung bei KI-Inferenzaufgaben und ein viermal schnelleres Training von Transformatormodellen bietet.

Darüber hinaus gab Nvidia kürzlich bekannt, dass der „AI-Supercomputer“-Chip Grace Hopper in voller Produktion sei. Dies stellt die nächste Stufe des beschleunigten Rechnens dar und kann über Nvidias NV-Link-Switch miteinander verbunden werden, um eine enorme 1-Exaflop-Transformer-Engine zu erstellen. Nvidias CEO Jensen Huang gab bekannt, dass Alphabet (

Solide Finanzdaten

Nvidia meldete solide Gewinnergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2024. Der Umsatz belief sich auf 7,19 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Schätzungen der Analysten, lag aber dennoch um 13 % unter dem Vorjahreswert. Dies war hauptsächlich auf die zyklischen Risiken im Zusammenhang mit Nvidia zurückzuführen, nachdem es im Jahr 2020 zu einem starken Ausgabenboom bei Hyperscalern gekommen war.

Allerdings stieg die Nvidia-Aktie an einem einzigen Tag nach der Veröffentlichung des Gewinnberichts immer noch um über 25 %, und seit Anfang Januar 2023 ist die Aktie um über 164 % gestiegen. Ausschlaggebend hierfür waren die astronomischen Prognosen, die das Management für das zweite Quartal des Geschäftsjahres angekündigt hatte 2024. Das Unternehmen erwartet einen Umsatz von rekordverdächtigen 11 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 55 % gegenüber den ursprünglich von Analysten prognostizierten 7,1 Milliarden US-Dollar entspricht. Dies wird voraussichtlich durch den enormen Rückenwind in der KI-Branche vorangetrieben.

Auch das Automobilsegment wuchs weiterhin rasant: Im ersten Quartal verzeichnete das Unternehmen ein jährliches Wachstum von 114 % und einen Umsatz von 296 Millionen US-Dollar. Nvidia unterhält Partnerschaften mit vielen großen Automobilherstellern. Diese Hersteller streben nun danach, die Einführung von Technologie in ihren Fahrzeugen zu beschleunigen und autonome Fahrfunktionen hinzuzufügen. Nvidias DRIVE Orin hilft diesen Unternehmen dabei. Angesichts von Teslas (

Das Betriebsergebnis von Nvidia stand weiterhin vor Herausforderungen, da es im ersten Quartal um 34 % auf 2,14 Milliarden US-Dollar zurückging. Auslöser hierfür war ein Überangebot (und mangelnde Nachfrage) auf dem Halbleitermarkt, was dazu führte, dass Vertriebspartner die Preise senkten und die Margen von Nvidia schmälerten.

Positiv ist, dass sich das Betriebsergebnis von Nvidia gegenüber dem Vorquartal um solide 70 % verbessert hat, was ein Hinweis auf eine mögliche Trendwende sein könnte. So oder so sind die Margen immer noch fantastisch und die Betriebskosten sind im Jahresvergleich um 3 % gesunken.

Bewertung

Angesichts des enormen Anstiegs des Aktienkurses von Nvidia wird das Unternehmen mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 22 gehandelt, was 41 % über seinem Fünfjahresdurchschnitt liegt.

Das GF-Value-Diagramm zeigt einen fairen Wert von 254 US-Dollar pro Aktie und daher ist die Aktie zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels „deutlich überbewertet“.

Daher ist es nicht verwunderlich, dass einige Händler erklärt haben, Gewinne aus der Aktie mitzunehmen, darunter der langjährige Aktionär und CNBC-Händler Josh Brown, der zugab, seine Position im Mai 2023 um 25 % reduziert zu haben.

2. Intel

Intel (

Point72 kaufte im ersten Quartal unglaubliche 10,4 Millionen Intel-Aktien, wobei die Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von 28 US-Dollar pro Stück gehandelt wurden.

Der Aktienkurs von Intel ist zwischen März 2021 und März 2023 aufgrund sinkender Rentabilität und Marktanteilsverlusten um 61 % gesunken. Allerdings ist die Aktie in jüngster Zeit gegenüber ihrem Allzeittief um 25 % gestiegen.

CEO Pat Gelsinger äußerte sich kürzlich in einem Interview mit dem Wall Street Journal sehr deutlich zu der Situation;

„Wir sind nicht in dieses Schlammloch geraten, weil alles gut lief … Wir hatten einige ernsthafte Probleme in Bezug auf Führung, Leute, Methodik usw., die wir angehen mussten.“

Der ursprüngliche Rückgang war auf Verzögerungen bei der Produktion des 7-nm-Chips von Intel zurückzuführen. Um dieses Problem zu beheben, musste sich Intel auf den ehemaligen (und hoffentlich zukünftigen) Konkurrenten Taiwan Semiconductor Manufacturing verlassen (

Intels neueste PC-CPU Meteor Lake und Rechenzentrums-CPU Granite Rapids werden nun voraussichtlich im dritten Quartal 2023 auf den Markt kommen. Positiv ist, dass Intel Pionierarbeit für einen neuen Chip-Designprozess namens Foveros geleistet hat. Hierbei handelt es sich im Grunde um einen Prozessor, der verschiedene Rechenkacheln verschiedener Designer übereinander stapeln kann. Laut Gelsinger „gibt uns Foveros die Möglichkeit, verschiedene IPs zu kombinieren und gleichzeitig die Leistung und Energieeffizienz zu optimieren.“

Im Grunde bedeutet dies, dass Intel das IP von Samsung (XKRK:005930) mit seiner Intel-Technologie und der Fertigung von Taiwan Semiconductor kombinieren kann, um einen hochmodernen Chip herzustellen. Dies mag als Frankenstein-Ansatz bei der Chipherstellung angesehen werden, bietet aber für Intel das Potenzial, aufzuholen.

Finanzielle Herausforderungen

Intel gab gemischte Finanzergebnisse für das erste Quartal 2023 bekannt. Der Umsatz betrug 11,7 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 36 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Betriebsverlust belief sich auf 1,4 Milliarden US-Dollar und lag damit erheblich unter dem Betriebsgewinn von 3,3 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal.

Auslöser hierfür waren der zyklische Rückgang in der Halbleiterindustrie sowie niedrigere Preise und Produktionsverzögerungen.

Positiv für Intel ist das 50-Milliarden-Dollar-CHIPS-Gesetz, das darauf abzielt, Chipherstellern Subventionen für den Bau weiterer Anlagen auf US-amerikanischem Boden anzubieten, um mit China zu konkurrieren und die Lieferketten aus Taiwan zu entlasten. Intel hat Pläne angekündigt, unglaubliche 20 Milliarden Dollar für den Bau einer neuen Fabrik in Ohio auszugeben.

Ein weiterer positiver Punkt ist, dass die CPU des Rechenzentrums Sapphire Rapids die Produktion weiterhin energisch hochgefahren hat und auf dem besten Weg ist, bis zum dritten Quartal 2023 1 Million Einheiten auszuliefern.

Intel verfügt mit 27,5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und kurzfristigen Investitionen über eine starke Liquiditätsposition im Vergleich zu einer Gesamtverschuldung von 50,27 Milliarden US-Dollar. Positiv ist, dass es sich bei der überwiegenden Mehrheit dieser Schulden (ca. 48 Milliarden US-Dollar) um langfristige Schulden handelt.

Bewertung

Intel wird mit einem Preis-Umsatz-Verhältnis von 2,3 gehandelt, was 19 % günstiger ist als der Fünfjahresdurchschnitt.

Das GF-Value-Diagramm zeigt einen fairen Wert von ca. 35 US-Dollar pro Aktie und daher ist die Aktie zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels „leicht unterbewertet“.

Abschließende Gedanken

Sowohl Nvidia als auch Intel sind zwei Unternehmen, die von der schnell wachsenden und immer wichtiger werdenden Halbleiterindustrie profitieren werden. Nvidia ist der Goldstandard für Rechenzentrums-GPUs und das Rückgrat der KI-Branche. Da der Markt jedoch viele Vorteile bereits eingepreist hat, ist die Bewertung nun hoch. Intel befindet sich am anderen Ende des Spektrums. Es ist ein Unternehmen, das mit vielen Herausforderungen zu kämpfen hat und Marktanteile verliert. Aber angesichts der Tatsache, dass das Unternehmen neue Chips am Horizont hat, staatliche Anreize bietet und seine Bewertung günstig ist, glaube ich, dass es auf lange Sicht eine großartige konträre Investition sein könnte.

Wir würden gerne mehr über Ihre Erfahrungen auf GuruFocus.com erfahren und darüber, wie wir uns verbessern können!