F+A: Wie hängen Inflation und Rezession zusammen?

Jul 08, 2023

Steigende Zinsen. Steigende Inflation. Jüngste Bankpleiten. Eine konsequente Vermeidung, dass die Vereinigten Staaten ihre Schuldengrenze erreichen. Die US-Wirtschaftsnachrichten sind düster.

Positiv zu vermerken ist, dass der am 2. Juni veröffentlichte Bericht des Bureau of Labor Statistics für Mai einen Anstieg bei der Schaffung von Arbeitsplätzen zeigte.

Bedeuten diese widersprüchlichen Wirtschaftsindikatoren, dass die USA auf eine Rezession zusteuern? Marco Airaudo, PhD, Professor für Wirtschaftswissenschaften am LeBow College of Business der Drexel University, sagt, dass das nicht so einfach ist. Er sprach mit dem Drexel News Blog, um zu erklären, wie diese Probleme zusammenhängen und was Verbraucher in dieser Zeit der Unsicherheit tun sollten.

Das ist keine einfache Beziehung.

Normalerweise sehen wir in Zeiten wirtschaftlicher Expansion einen schnelleren Preisanstieg für Waren und Dienstleistungen – und damit eine höhere Inflation. Wenn das Durchschnittseinkommen der Haushalte steigt, verfügen die Haushalte über eine höhere Kaufkraft und verlangen daher mehr Waren und Dienstleistungen von Produzenten und Lieferanten, die, wenn sie nicht in der Lage sind, mit der Geschwindigkeit des Nachfragewachstums Schritt zu halten, „gezwungen“ sind, die Preise zu erhöhen.

Diesem Argument zufolge geht die Inflation also mit Aufschwüngen und nicht mit Rezessionen einher.

Dies wäre das Ende der Geschichte, wenn sich die politischen Entscheidungsträger einfach zurücklehnen würden, ohne etwas zu unternehmen. Eine hohe Inflation ist jedoch keine wünschenswerte Situation, weil: 1) sie letztendlich die Kaufkraft der Haushalte untergräbt (und so dem Einkommensboom entgegenwirkt) und 2) sie die effektive (reale) Rendite von Finanzinvestitionen senkt.

Auch hier könnten die politischen Entscheidungsträger einfach darauf warten, dass sich die Inflation wieder normalisiert, es gibt jedoch keine Garantie dafür.

In den USA hat die Federal Reserve (die US-Währungsbehörde, die für die Festlegung der Zinssätze und das Drucken von Geld zuständig ist) ein klares Mandat der „Preisstabilität“, was in einfachen Worten bedeutet, dass die Fed handeln sollte, um die Inflation (im Durchschnitt) aufrechtzuerhalten. rund 2 %.

Was passiert, ist, dass die Fed normalerweise den „Federal Funds Rate“ (FFR) erhöht, wenn die Inflation über dieses Ziel steigt (oder erwartet wird, dass sie bald darüber liegt). Letzterer ist der Basiszinssatz, zu dem Geschäftsbanken untereinander (sehr kurzfristig) Bargeld leihen/leihen. Stellen Sie sich die FFR als die „Grundkosten für die Bargeldbeschaffung“ vor. Wenn der FFR steigt, passen sich alle anderen Zinssätze in der Wirtschaft nach oben an: Kreditkartenzinsen, Zinssätze für Verbraucherkredite, Hypothekenzinsen usw. sowie Zinssätze für Spar-/Girokonten oder andere sichere Vermögenswerte (wie Schatzwechsel/Anleihen).

Dadurch wird die Kreditaufnahme insgesamt teurer und das Sparen attraktiver.

Die Kombination beider Effekte führt letztendlich zu einer Verlangsamung der Nachfrage: Haushalte mit knappem Bargeld werden weniger auf Kreditkarten zurückgreifen (und daher weniger Einkäufe tätigen) und den Konsum wahrscheinlich in die Zukunft verschieben (es sei denn, dies ist unbedingt erforderlich), da das Halten von Geld auf Bankkonten eine höhere Rendite bietet . Natürlich würden wir mit steigenden Hypothekenzinsen auch eine Verlangsamung der Hauskäufe erleben.

Im Prinzip sollte diese „restriktive“ Politik der Fed die Inflation auf den Normalwert (möglicherweise näher an 2 %) senken.

Die Frage ist: Was passiert, wenn die Politik „übermäßig restriktiv“ ist (d. h. übermäßige Erhöhungen der FFR)?

Hier besteht das Risiko einer geldpolitisch bedingten Rezession. Wenn die Kreditaufnahme zu teuer wird, könnte der Nachfragerückgang der privaten Haushalte und/oder die Investitionen der Unternehmen so stark ausfallen, dass er die Produktion drosselt – also eine Rezession!

In gewisser Weise ist dies das, was wir im letzten Jahr oder so gesehen haben. Die Inflation ging von unter 2 % auf 9 % zurück – teilweise aufgrund höherer Produktionskosten, Engpässe in der Lieferkette usw., teilweise aber auch aufgrund des anhaltenden Nachfrageanstiegs, der durch das großzügige Steuerpaket des Kongresses/des Weißen Hauses nach der Pandemie ausgelöst wurde. Und die Fed erhöhte den FFR von nahezu 0 auf 5,25 %.

Es gibt viele gemischte Signale.

Die Tatsache, dass wir trotz steigender Zinsen bisher keinen solchen gesehen haben und die Arbeitslosenquote nach wie vor sehr niedrig ist (rund 3,5 %), ist ein gutes Zeichen dafür, dass die US-Wirtschaft widerstandsfähig ist.

Gleichzeitig haben wir eine unerwartete Schwäche im Bankensektor (Silicon Valley Bank, First Republic Bank) erlebt, die Debatte über die Schuldenobergrenze (die zu Ende ging) zeigt eine politische Spaltung im Kongress und politische Unsicherheit auf der ganzen Welt Ebene ist noch ungeklärt.

Ich denke, dass das Werfen einer Münze: „Kopf, es wird eins geben“ oder „Zahl, es wird keins geben“ unsere beste Prognose sein könnte. Ich weiß, dass es keine Antwort ist, aber ehrlich gesagt habe ich keine bessere Antwort.

Geben Sie mit Bedacht aus. Im Vergleich zu anderen Ländern weisen die USA eine der niedrigsten Sparquoten westlicher Volkswirtschaften auf. Im Durchschnitt sparen US-Haushalte nur etwa 5 % ihres verfügbaren Einkommens (Einkommen nach Steuern). Ungefähr 50 % von ihnen verfügen über keine verzinslichen Anlagekonten (sie leben quasi von der Hand in den Mund und geben aus, was sie verdienen). Das könnte in Ordnung sein, wenn Sie über ein gutes und stabiles Einkommen verfügen. Was aber, wenn Sie aufgrund einer Rezession entlassen werden oder einfach eine Lohnkürzung hinnehmen müssen? Oder bleibt die Inflation bei 5 % und Ihr Lohn wächst langsamer?

Die Amerikaner haben zu viel ausgegeben, ihr Sicherheitsnetz ist dünn und angesichts des anhaltenden Anstiegs der Lebenshaltungskosten ist es schwieriger, ein Polster aufzubauen.

Natürlich würde ein völliger Konsumstopp wahrscheinlich eine Rezession auslösen. Was ich damit sagen möchte, ist, dass verantwortungsbewusstere Ausgaben erforderlich sind. Volkswirtschaften durchlaufen Zyklen. Wir hatten in den letzten 20 Jahren drei bedeutende Rezessionen (einschließlich der Pandemie). In den nächsten 20 Jahren wird es sicher noch mehr geben.

Ich möchte außerdem hinzufügen, dass es angesichts der aktuellen Staatsverschuldungssituation in den USA im Falle einer Rezession eher unwahrscheinlich wäre, dass es zu expansiven Fiskalpaketen in einem ähnlichen Ausmaß kommt wie nach der Pandemie (Konjunkturpakete und Ähnliches).

Deutschland ist in das zweite Quartal in Folge mit einem negativen Wirtschaftswachstum eingetreten (offiziell also eine Rezession). Das ist eindeutig kein gutes Zeichen für Europa, denn in Europa bezeichnen wir (ich bin Italiener) Deutschland oft als „europäische Lokomotive“ – wenn es in Deutschland gut läuft, profitiert ganz Kontinentaleuropa davon. Bis heute kommen die Nachbarländer noch zurecht. Wenn die Situation in Deutschland jedoch anhält, ist es sehr wahrscheinlich, dass sie den Rest Europas in eine Phase negativen Wachstums stürzen wird.

Das Problem besteht darin, dass alle europäischen Länder angesichts hoher Schulden und großer Defizite nur über wenige Instrumente verfügen werden, um eine Rezession zu bekämpfen. Noch weniger, wenn die Inflation hoch bleibt (sie ist höher als in den USA), da dies die Europäische Zentralbank (das Äquivalent der Fed in der EU) daran hindern wird, die Zinssätze letztendlich zu senken.

Der Unterschied zu den USA besteht darin, dass Energie ein wichtiger Treiber dieser Rezession ist. Europa ist stärker auf russisches Gas (und andere Energiequellen) angewiesen als die USA. Angesichts der explodierenden Gaspreise (plus der politischen Unsicherheit in ganz Osteuropa) waren kleine Unternehmen gezwungen, zu schließen (nicht nur in Deutschland). In Europa stammt ein erheblicher Teil der Produktion (sowohl von Waren als auch von Dienstleistungen) von kleinen Familienunternehmen. Sie unterliegen dem Konjunkturzyklus viel stärker als mittlere bis große Unternehmen.

Wird sich dies auf die USA auswirken? Ich glaube nicht, wenn die Rezession innerhalb der deutschen Grenzen bleibt. Ja, wenn es auf den Rest Europas übergreift. Historisch gesehen hat eine Abschwächung in Europa jedoch weitaus geringere negative Auswirkungen auf die US-Wirtschaft als eine umgekehrte Situation (eine Abschwächung in den USA hat normalerweise erhebliche negative Auswirkungen auf Westeuropa).

Ich möchte nur hinzufügen, dass ich nicht glaube, dass wir seit den 70er Jahren in den USA (sondern in den westlichen Volkswirtschaften im Allgemeinen) so viele verschiedene Ursachen für Unsicherheit und wirtschaftliche Schwäche gesehen haben. Damals standen wir vor einer Ölkrise und dem Gespenst des Kalten Krieges. Tatsächlich lag die Inflation bei über 10 %, die Zinsen waren viel höher als heute, und wir erlebten mehrere Rezessionen – vier zwischen 1970 und 1983.

Jetzt haben wir eine Pandemie hinter uns (ein Black Swan-Ereignis). Wir haben alles über Engpässe in der globalen Lieferkette erfahren. Wir sehen einen nie endenden Konflikt direkt an der Grenze der westlichen Welt. Wir sind uns bewusst, dass unser Bankensystem immer noch fragil ist – vielleicht nicht mehr so ​​stark wie vor 2007, aber immer noch. Und das Tüpfelchen auf dem i ist, dass wir im Inland große fiskalische Probleme lösen müssen.

Medien, die an einem Gespräch mit Airaudo interessiert sind, sollten sich an Annie Korp, stellvertretende Direktorin für Nachrichten und Medienbeziehungen, unter 215-571-4244 oder [email protected] wenden.

Annie ist die Nachrichtenmanagerin, die über Wirtschaft, Wissenschaft und Krankenpflege berichtet. Zu ihrem Einsatz gehören auch das Stephen and Sandra Sheller 11th Street Family Health Services Center und das AJ Drexel Autism Institute. Sie schloss ihr Studium an der La Salle University ab und lebt seit fast einem Jahrzehnt in Philadelphia. Wenn sie nicht gerade über Drexel schreibt, löst sie gerne Kreuzworträtsel mit der Feder und schaut sich Sportveranstaltungen in Philly an. Kontaktieren Sie Annie unter [email protected] oder 215-571-4244.